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可转债面临再延期考验中石化资金需求

发布时间:2019-08-14 18:24:19

“中石化的时间不够了,它们的二期(简称二期债)发行又将延期了,甚至可能不发了,这对公司要产生一些影响。”8月7日一位跨国投行师在与记者交流时指出。

据了解,二期债是(,)(600028.SH)筹谋已久要发行的债券。根据计划,总额度达300亿元,发行期6年,票面利率不超过3%。此前由于审批原因,2012年10月公司就已延长了一次债券发行有效期,而现在却不得不再次延期。

根据7月11日,中国石化已获得的批文,将在未来6个月内发行第二期可转债。“然而由于此前股东大会中的某些限制,二期债只能在11月以前发行。未来的7月和8月将进入中报公告静默期,公司没有时间筹备发行新的债券了。”上述分析师说。

对于中国石化来说,这绝不是好消息。年报显示,2012年中国石化现金流为1434.62亿元(人民币),较上年降低5.1%,较2010年更降低了19.4%。

然而公司已铺开庞大的投资计划,其中既包括煤化工等需要千亿元以上的大投资,也包括优化装置等许多细小的改造投资计划;“更何况中石化还要进行每年的分红派息。”上述分析师说。

对此说法,中国石化相关高管均表示没有延期发行可转债的计划。“但具体什么时候发行(二期债),我也不能确定。”一位中石化总部人士称。

二期债延后

二期债是中国石化启动的新可转债计划,此前的2011年2月公司已在A股市场上发行了230亿元可转债,当时的转股价9.73元/股。该次发行受到了包括在内的各方投资者的热捧,并在当时刺激公司股价出现了一波上扬。

而随着市场环境的变化和公司发展的需要,中国石化又开始筹谋发行二期债,并在2011年10月在股东大会上获得通过。根据当时公布的预案,此次拟发行可转债总额不超过300亿元,发行期限6年,票面利率不超过3%。

“当相关材料送审证监会时,审批过程被延后了,并直至今年7月才正式获得通过。”一位知情者称。

作为央企,中国石化拥有的贷款额度足以支撑公司的扩张和远期规划实施;但相比而言,可转债的低利率、转债到期可直接转为股本等多项优势却一直吸引着公司高层的目光。

年报显示,2010年起中国石化的投资力度持续高涨,总资产从最初的9853.89亿元升至2012年底的12472.71亿元,年增幅均达10%以上;与此同时公司营业利润却未能这般坚挺,甚至在2012年出现了12.9%的跌幅。

“可以说,它们的扩张大部分依靠银行信贷在支撑,背负的利息庞大。”上述分析师称。

因此如何获得新的低成本融资渠道一直是中国石化高层关注的大事。2012年10月,公司公告称,董事会已通过关于延长公司发行A股可转换券股东大会决议有效期的议案,决定将二期债发行决议有效期延长一年。

当时公司预计至2013年上半年即可获得证监会的批准,然而到7月9日,二期债的发行许可才最终获得证监会的批准,这时距议案有效期截止日已不足4个月。“7月、8月是中报集中披露期,在此期间公司不可能公布二期债的发行公告,二期债的发行已经来不及了。”上述分析师认为。

如何应对资金需求

这位分析师认为,虽然二期债的发行再次遇挫,不会对中国石化未来的生产经营产生太大冲击,但是由于公司已启动了庞大的投资计划,因此此次发行受挫,将迫使公司的一些扩张计划不得不延迟,甚至取消。

今年5月,本报率先披露中国石化正在筹划斥资6000亿元,未来在全国多省市兴建大型煤化工装置。

当时,由中国石化与共同投资的宁夏能源化工有限公司正式启动;不久后,中国石化投资数百亿元的新疆煤化工项目也宣布获得了有关部门的“路条”;而在内蒙古,中国石化还与(,)等四家公司合作,计划在当地兴建一个大型煤化工项目。

为了配合这些煤化工项目的启动,中国石化还计划兴建新浙粤和新鲁两条煤制气管道,为此中国石化的投资也将高达数千亿元。

然而,中国石化现金流却日趋紧张,年报显示,2012年公司现金流为1434.62亿元,较上年降低5.1%,较2010年更降低了19.4%。

“二期债是否还将继续发行,并不重要;但它是个信号,未来中石化融资将不再会像过去那般容易了,它们必须更多考虑投资回报等问题了。”

事实上,钱紧的不止是中国石化,日前中石油(601857.SH)也传出消息,公司今年实际资本性投资将较年初公布的预测数据低5%,即减支180亿元左右。

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