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煤炭石油煤炭行业2010年投资策略整合抑制产能冲击需求推动价格上行PPT

发布时间:2019-08-15 10:44:20

煤炭石油:煤炭行业2010年投资策略 整合抑制产能冲击 需求推动价格上行(PPT) 2010-01-05 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点1、资源整合将由山西推向全国,“国进民退”、“大鱼吃小鱼”是主要特点2、国家能源战略将对煤炭价格形成强有力的支持 、2010年煤炭行业有效供给增长有限4、煤炭价格将保持稳中有涨的局面5、资源税等政策性成本将择机而动6、板块并未出现高估,业绩未来有超预期可能,维持行业“推荐”评级7、投资思路依照三条主线展开:整合龙头、资产注入确定、业绩弹性大一、资源整合将是2010年的行业主题1、09年前三季度,煤价总体保持稳定1-10月,中国实现煤炭产量2 .5亿吨,同比增长6.1%,增速比去年同期下降8.7个百分点2、山西煤炭产量明显回落是煤价稳定的主要原因 、以资源整合解决长期困扰行业的小煤矿问题1、我国煤炭行业长期以来呈现“多小散乱”的格局08年我国煤炭产量约为28亿吨,煤矿数目超过2万个2、中小煤矿无序生产带来了严重的问题私挖乱采,浪费严重,且矿难频发恶性竞争,冲击市场,带来了煤价的长期低迷 、资源整合的“山西模式”已经基本完善以国有大矿为主体,推行兼并重组,压缩矿井数量,减少办矿主体收购作价采取政府定价,以行政力量强制推进4、整合为大集团提供低成本扩张良机1、资源整合对煤炭行业利在长远长期以来,煤炭行业的主要问题是中小煤矿无序竞争,严重冲击市场且存在严重安全隐患资源整合保证优势资源向国有大集团集中,提高行业集中度,避免恶性竞争,提高行业在产业链中的议价能力2、大集团低成本扩张良机整合由国有大中型煤矿为主体,政府行政力量强制推进政府对煤矿兼并实行政府指导价,定价较低山西动力煤采矿权价格不超过2元/吨,市场价在10元以上;炼焦煤采矿权价格不超过4元/吨,市场价在20元以上二、国家能源战略对煤价形成支持1、国家能源战略对煤价形成支持1、政府对于煤炭行业由开发为主转变为保护与开发并举2、保护煤炭资源的方式主要是推动资源整合中央政府不断发文,鼓励煤炭行业的资源整合 、节能减排和经济结构调整要求利好煤价上涨高煤价抑制化石燃料使用,提高新能源的比较优势三、2010年有效供给增长有限1.1、2010年有效供给增长有限1、山西中小煤矿大规模复产最快要到2010年底2、进口煤数量较低,且难以继续爆发性增长 、煤炭集团在价格方面已经形成默契四、煤价将呈现稳中有升的局面1、供给控制与需求复苏支持动力煤价格高位2.1、钢铁趋势向上推动炼焦煤价格向上2.2、焦炭、焦煤出口将得到一定程度的恢复2. 、预计焦煤行业将于二季度迎来“量价齐增” .1、化肥行业整合和天然气涨价推动无烟煤价格向上 .2、天然气涨价将带来无烟煤价格的上涨五、资源税将择机而动资源税已经渐行渐近1、煤炭行业较低的销售净利率限制了“从价征收”税率上行空间2、出台需要时间,煤价上涨带来的行业盈利能力上升是基本前提 、行业运行的核心是供需,供需形势决定转嫁能力,难以改变长期运行趋势四、盈利预测及估值1、维持板块“推荐”评级1、板块估值并未出现明显高估截止11月27日,国信跟踪的煤炭股09、10年动态PE相对沪深 00分别为1.16、1.15煤炭板块PE相对沪深 00的中位数为1.18煤价看涨的年份,板块会出现明显的溢价2、上市公司业绩存在超预期的可能2010年煤价看涨,上市公司业绩具有明确的向上趋势普遍存在的资产注入、并购重组带来业绩超预期的可能 、维持板块“推荐”评级2、个股选择依照三条主线展开1、线索一:整合龙头2、线索二:资产注入确定 、线索三:业绩弹性大 、重点公司盈利预测与估值

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