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造纸印刷包装:造纸行业周报第 期 三动力推动反弹延续

发布时间:2019-10-09 17:45:09

造纸印刷包装:造纸行业周报第 期 三动力推动反弹延续 2011-0 -07 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

要点:

行业表现:本周造纸板块周涨幅2.96%,领先上证综指0.75个百分点,领先沪深 000.68个百分点。近期推荐造纸板块的理由有三个:

溶解浆概念。我国纺织原料主要包括棉花、化学纤维以及粘胶纤维,使用比例约为6: :1。目前棉花价格在 1000元/吨左右,粘纤价格在26000-29000元/吨。棉花和石油价格高位运行,拓宽了粘胶纤维的市场空间。粘胶纤维的原材料主要有棉浆粕和溶解浆,目前国产溶解级木浆价格在17000-18000元/吨,棉浆粕价格215000元/吨,提高溶解浆抄配比例成为粘纤厂增加盈利空间的必然选择。我国溶解浆产能缺口较大,80%以上依赖进口,目前进口溶解浆价格已上涨至2600美元/吨,半年涨幅达57.6%。国产溶解浆制造成本在7000-8000元/吨左右,吨浆净利润在4000元以上。旺盛的需求和较大的供给缺口,溶解浆进入暴利时代。我们认为溶解浆在2011年维持高利润无忧:(1)棉花产量减少及人工成本增加,棉价维持高位成大概率事件,为溶解浆暴利提供强有力支撑。(2)供给层面,新增产能集中在2012年投放,2011年仍存在较大供需缺口。

升值预期。我国造纸木浆对外依存度较高,近年进口纤维原料占我国纸浆总消耗量比重维持在 9%左右。我们测算显示,若人民币升值 %,造纸行业总成本将下降0.96%,若升值5%,行业总成本下降1.60%。行业将受益于进口原材料购买力提升和较低的出口依存度。本周人民币对美元继续升值,美元对人民币汇率与上周相比回落0.12个百分点。

纸张上涨。原材料价格上涨,推动纸厂提价,在通涨背景下,部分纸种价格涨幅超过原料涨幅。本周白卡纸、铜版纸、双胶纸价格小幅上涨。

升值预期、溶解浆概念、纸价上涨将会继续催生板块的反弹行情,建议关注业绩确定性成长,且将受益于溶解浆概念的岳阳纸业、太阳纸业、晨鸣纸业。

风险提示:原材料价格短期内剧烈波动风险;系统性风险。

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