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东北证券承认重症暂停下猛药无奈中寻求新招

发布时间:2019-08-15 16:35:03

东北证券:承认重症暂停下猛药 无奈中寻求新招 2011-08-10 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

主要观点:

议息会议摘要不再是言语微调,几乎全篇不同表述。最大的不同在于对经济复苏的悲观认定,且承认主要是中长期因素制约而非暂时性因素。

金融危机爆发及复苏的曲折反映了美国新经济后缺乏新增长点及借债消费模式不可持续的特征,美国经济积重难返,需要中长期政策,而短期刺激政策可以帮助复苏,但不能保证长期增长。

此次美联储议息会议的声明摘要中确定经济低迷并非油价冲击、日本地震的短期因素。因此,美经济将继续低于预期增长,且有下行风险,而失业率也只能缓慢下降,难以明显改善。这是在6月下调经济增长预期后的再次悲观表述。

本次议息会议表明美联储不仅不会像前两次论及的所谓退出,还会推出新的刺激方案。但方案中暂时没有QE3,除了确定的到2013年中期前维持极低利率外,可能的选择:(1)降低银行存款准备金率;(2)加大并调整国债规模和结构;(3)仍不排除在合适的时机推量化宽松。

美暂缓QE3是否影响经济增速?QE2后美经济复苏依然低迷客观上减弱了美联储推出QE3的意愿,而量化宽松下高油价对消费的抑制作用也是美联储所考虑的。而没有QE3,美经济复苏可能有所减弱,但低利率和新刺激方案其实背后隐含内容都一样,那就是激活市场流动性,预计在很大程度上抵消没有QE3的效果,美联储也将观察效果。如果经济继续恶化,不排除重新考虑。

同时,新的政策组合将对全球大宗商品和汇率市场有一定影响。没有新的量化宽松,大宗商品价格将受到限制;而美元汇率或许有所走强,不排除美国在某个时点上推动美元升值促进美元回流的可能。论及标普下调美债评级时提出“以退为进”的观点。而对我国来讲,既可能面临美国更长时间经济低迷带来的出口增速影响,也可能获得输入性通胀减弱的好处,而政策灵活性也会加大。

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