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渤海证券向估值安全和政策预期靠拢

发布时间:2019-08-14 16:29:51

渤海证券:向估值安全和政策预期靠拢 2014-04-04 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

通过我们对制造业产业链所传递的基本面分析,以及未来一段时间内流动性环境“易紧难松”的判断,我们认为,二季度市场仍大概率以下跌为主,特别是在风险偏好下降的过程中,以创业板为代表的成长股将面临更大的风险。

进一步来讲,目前决定某一个行业是否具有更好的防御属性的关键因素,正在从行业自身属性向估值和政策预期这两点上来转移。因此,我们建议投资者,在整体上依然要尽可能压低各自的仓位水平,而对打底的选择,建议以估值安全和政策预期作为首要选择逻辑。具体的策略如下:

(1)防御中的防御,建议白酒和保险。无论是估值安全还是行业属性,基本面已跨过困难拐点的一线白酒无疑是这一类别的首选。此外,保险受益于寿险销售收入快速增长,而投资收益率却超预期稳中有升,故也可用来做防御打底仓。而对于医药生物和白酒之外的食品饮料,考虑到估值仍相对较高,且正值业绩发布期,一旦业绩增速不及预期,仍存在进一步杀估值的风险,建议暂且回避。

(2)防御中的进攻,建议房地产和乘用车。将房地产作为防御中的进攻,主要是因为目前房地产的的确确仍深陷“量价齐跌”的囹圄之中,但令人心生矛盾的是,此行业又身负经济“维稳”的重任,而近来宏观经济的持续下滑,加之“双向调控”导向,正在令房地产政策放松的预期甚嚣尘上,再配合京津冀一体化和再融资放开的发酵催化,如此一来,估值安全的房地产完全有能力接过“存量资金”腾挪下从成长股手中交出的接力棒。除此之外,我们认为,销售稳定的乘用车,配合新能源汽车这一主题,特别是对于此前经过充分调整的行业龙头,仍具备一定的吸引力。其他备选中,我们此前一直推荐的,受益供给收缩的染料和政策主导的高铁也可做参考。

值得注意的是,我们认为目前钢铁、煤炭这两个强周期板块近期或将在补库存的刺激下走出反弹行情,但是操作上可能会有一定难度,理由是,一方面,在市场下跌之中,左侧交易的风险毋庸置疑;另一方面,库存调整的刺激作用有限,将直接导致右侧交易的性价比有所打折。

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